答|百度派 @小晶晶
不懂法律的金融家不是好老师。首先，要明确金融企业在模式上不同于传统产业。传统的工业企业向消费者出售产品或服务，消费者为这些产品或服务付费，企业把钱作为收入。对于一家金融企业来说，卖出的大部分产品或服务都是钱。
以银行为例，银行从存款业务中获得利息并支付利息，然后以较高利率向其他消费者、企业等发放贷款。所以简单说来，银行就有利润空间。
保险公司是相似的，但他们出售的条款，消费者支付保险费，以获得有关保护财产和生命的规定，以确保当这些财产和生命受到侵犯时，他们可以得到保险公司的赔偿。在这里，保险费实际上相当于银行的存款。保险公司利用这部分资金投资股票、债券、房地产等以赚取利润。事实上，这仍然是赚取的利率差异。
很容易理解这种模式，所以很容易理解。
1，ebitda对银行和保险公司没有意义，因为利息不仅是收入的一个重要部分，而且是支出的重要部分。
2，相对于传统行业驱动的利润驱动或现金流，银行保险是资产负债表的剩余部分。因此，对于此类企业，我们需要预测贷款（利息收入）和存款（利息支出），而不是预测传统行业的销售和价格。
3，区分业务活动和融资活动是没有意义的，因为利息、投资、债务（资金来源）与公司的核心业务密切相关。因此，在传统企业价值评估中，营运资本和自由现金流量的概念是不适用的。
4，对于传统产业来说，一般来说，当我们谈论资产时，我们不能失去债务和权益。公司由投资者和债务人出资，然后用这些资金生产。当我们评估公司时，我们需要评估公司所持有的资产的价值，而不仅仅是它的股本价值。
但对于银行和保险负债而言，其含义并不相同，其债务相当于制造成本的销售、银行、保险公司以及债务转化为另一种盈利的金融产品，也就是说债务是该集团资产的重要组成部分。因此，他们的资产更多是股票。
5。因此，我们必须计算股票价值。
然而，在实际估值中，情况要复杂得多。企业价值评估的最终目的是评估企业资产的规模和盈利能力，而仅仅通过对pe或pb的简单粗略评估往往不是客观的。特别是面对不同的市场，由于地理差异、政策差异和投资者偏好的不同，所有这些都会对pe和pb的估值产生不同程度的认可。那么哪个倍数更适合与宏观经济环境相结合呢？。例如，大量的商誉是由美国银行大量兼并和收购造成的。如果我们在估值时不删除商誉溢价的这一部分，pb将不会有意义。因此，在美国的银行估值中，我们不仅要看资产负债表，还要调整商誉和其他无形资产的一部分。它更多的p / tbv比铅。由于种种原因，国内大多数银行都不存在或存在着很小的商誉和无形资产。另一点是，国内银行的净资产收益率在世界上实际上很高，而铅与净资产收益率密切相关。
例如，资产管理公司也是一家金融企业，但其估值与银行不一样。当珍惜这样的公司，pe，公司价值/资产管理规模，企业价值/ ebitda和许多其他的倍数将被选中。而不是使用pb，pb将适用于银行和保险公司接近账面价值。同样的，如果我们看看绝对估值法，对银行和保险公司的估值dcf模型也适用于资产管理公司和鳍的高科技公司（银行和保险公司需要ddm）。
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